希腊公投是负责还是耍赖
2011年11月，希腊宣布举行公投，这无疑是往经济热油锅中撒了一把盐，全球哗然。
回头来看，引发希腊公投的导火索正是此前欧盟峰会答应对希腊减记50%债务的协议：达成这一协议，对于私人债权人来说已属不小妥协;但是希腊作为债务人，举国上下却必须经历紧缩之苦，而这对于执政党来说绝非好消息，很可能失去民意而下台。
也正因此，帕潘德里欧以“希腊人民的事情应该由全希腊人来共同决定”为理由号召公投。这一算盘并不高明，既不能体现民主实质，更不能拯救希腊于水火，甚至会将欧元区再次拖入深渊。
国际评级机构惠誉曾发表评论，指出否决欧盟对于希腊援救方案不仅会加大希腊债务违约风险，而且还会促使希腊退出欧元区——而无论出现哪一种情况，都将对欧元区的金融稳定和生存能力产生严重影响。既然如此，为什么希腊执政党还要孤注一掷呢?原因在于，当前希腊领导人并不愿意承担国内紧缩带来的民怨，也是为自己的政治前途盘算，只是这一完美计划很可能误人误己。
众所周知，希腊是民主的故乡，但是危机时刻并不是试验直接民主的时机。对于主权债务进行全民公投，并不是对国家与选民负责任的态度，更类似一场将世界搭上的赌局——这样的决策不仅缺乏领导力，而且后果也危险得超出控制。对于希腊而言，更合适的方式是换届而不是公投。
为希腊退出欧元区设防火墙
乱局之中，不仅仅是希腊，希腊背后还有大笨象——也正因此，国际社会应该为希腊可能退出未雨绸缪，做好止损准备，构建相应防火墙。
在过去数年，欧债危机徘徊不去，“希腊退出欧元区”的说法多次见诸报端，已经类似“láng来了”的段子。不过，这一威胁毫无疑问真实存在——海外投资银行已经多次预测，未来希腊退出欧元区的概率结果也各不一致。
希腊危机最早肇始于债务危机，进一步演化为经济危机，之后则不断衍生出政治危机。希腊2012年大选中，三大政党陆续组阁失败，希腊总统帕普利亚斯谋求组阁的努力付诸东流。
与此同时，鉴于希腊经济状况不佳，国际货币基金组织等机构已决定延期履行与希腊的救助协议，直至希腊举行新一轮议会选举。事实上，这又反过来加剧了希腊国内民众与国际投资者的担忧。如果进一步演化为挤兑，后果将不堪设想。
进一步看，希腊选举动dàng，不仅会导致希腊国内外环境的恶化，更重要的是，希腊选举很可能进一步加大希腊与欧洲的分歧。
危机后民调显示，左翼政党的支持率居高。显然，他们的执政主张与欧洲央行及IMF等国际机构主张紧缩的纾困计划不尽一致。在左翼政党领导下，希腊不太可能履行援助计划所需的紧缩计划，那么失去国际援助也几近必然，退出欧元区的结果将不会令人感到意外。也正因为如此，德法等国领导人及财经高官多次对希腊民众喊话，表示支持新一轮大选，事实上也是希腊决定是否留在欧元区的公投。
希腊的命运掌握在希腊人民手中，但是，眼下希腊的人民显然不再愿意为财政紧缩埋单。这不但是希腊的情况，也与欧洲政坛集体向左转的大趋势吻合。欧债危机之后紧缩，失业率又居高不下，危机已经由经济层面蔓延到政治与社会的各个领域，已经让很多国家政坛领导人下马——法国前任总统萨科齐的败北也与此有关。
希腊危矣，而欧元也难以独善其身。希腊为什么重要?从绝对数量来看，希腊的GDP占欧元区经济规模比例不过2%左右，其公共债务占比也仅仅为4%，表面看起来，希腊退出欧元区并非不可承受之重。问题在于，如果希腊退出，那么极有可能会连累其他南欧国家，如果葡萄牙、西班牙等庞然大物也陷入泥淖，那么对于欧元区来说将是不可承受之重。
也正因此，比起希腊是否退出欧元区的问题，市场更应该关注希腊以何种方式退出欧元区。可能的方式有两种，有序退出以及无序退出。伴随着欧洲政治变动，拖宕日久的政治协商希望渺茫，希腊无序退出的可能性正在加大。可怕之处在于，希腊如果退出，那么应对各种挤兑、外汇管制等混乱情况的时间并不多——根据彭博社邀请多位经济学家、分析人士做出的预测，很可能只是46个小时，即全球金融市场在周末的休市时间，也就是纽约收盘后到新西兰惠灵顿开盘之间的间隔。
如果希腊无序退出成为现实，那么将是所有人的梦魇。对于市场来说，如同推倒第一枚多米诺骨牌，大家会揣测谁是下一个希腊，继而投资者会失去对于南欧诸国的信任;届时，不仅希腊等国会出现大规模挤兑以及外汇管制等情况，欧元区经济以及金融系统也会因此遭受打击。
也正因此，尽可能让希腊有序退出，将成为可以考虑也可以承受的一种选择。如果希腊能够有序退出，那么，欧元不仅可能保全其严格的财政以及货币纪律，而且也为其他国家的退出以及再度加入设立了一条可循的路径。
拯救欧元
那一刻，我们所知的欧元区显然可能已经解体了。大家的感觉是，随着危机蔓延，在那一刻，欧元区已经处在崩溃的边缘。
——一位参加2011年戛纳会议的法国代表团成员[69]
意大利的黑色信号
当欧债危机的大火蔓延到意大利，全球金融市场也为之战栗。
从2011年11月开始，意大利逐渐成为各类流言与恐慌的风bào眼，危机是否蔓延到意大利成为全球市场关注核心。意大利危机首先在国债市场得到警告，其10年期国债收益率突破6.0%，为1997年以来首次。国债收益率的提升意味着国债价格下跌，反映了投资者对于未来偿付的担忧，也体现了意大利今后融资成本的急剧上升。
当希腊不再成为唯一，欧债危机的下一站引发诸多揣测，也成为欧盟官员2011年11月11日举行紧急会议的主要议题。前面曾经指出，希腊危机如果仅仅止步于希腊，其结果欧元区尚可消化;因为希腊经济体量偏小，影响不足惧，但如果引发欧元区其他大型国家的连锁反应，那么情况可能不可收拾。
这也正是意大利危机的微妙之处。与希腊不同，意大利作为欧元区举足轻重的经济体，排名第三，而且其债券市场规模名列第一。也正因此，意大利引发的动dàng并非希腊可以比拟，有可能将整个欧洲拉入深渊，甚至欧元的前景也命悬一线。同期，西班牙已经出现不良端倪，而受意大利效应影响，西班牙国债预期收益率11月11日也创下1997年以来历史纪录，其中西班牙10年期国债收益率在二级市场超过6%，同时与德国国债的息差飙升，其幅度为欧元区在1999年设立之后的最高点。
解铃还须系铃人。虽然欧债危机的酝酿情况已经从希腊蔓延到其他国家，但是症结仍旧在情况最为严重的希腊。如果解决希腊债务危机，不仅为希腊经济未来厘清方向，对于市场来说，事实上也为其他欧元区国家的债务问题消解了不确定性。过去两年来，欧元区对于希腊问题的态度基本是一个字——“拖”，以债务重组代替债务违约的说辞不断翻新，其背后各方利益博弈则分秒不停。