“技术官僚”能否拯救欧元区
继2011年希腊一波三折的全民公投无疾而终之后，意大利与法国则引发了市场的新一轮不安揣测。欧洲政坛开始洗牌，继欧洲中央银行前副行长帕帕季莫斯就任希腊联合政府总理之后，欧盟前最高反垄断专员马里奥·蒙蒂则接班贝卢斯科尼担任意大利总理。两位领导人履新，代表了欧元区的新动态。
2012年博鳌亚洲论坛上最有信息量的发言当属意大利总理蒙蒂。蒙蒂表示，欧元不再面临危机。意大利经济已经企稳，已决定不向欧洲金融稳定基金寻求资金援助。
时年69岁的马里奥·蒙蒂出身经济学界，亦曾从商。不过，为蒙蒂赢得政治声誉的，主要是他在欧盟担任反垄断专员的经历，“超级马里奥”即得名于那一阶段，其冷静、gān练的从政风格为人称道。也正因此，2011年底，在欧债危机火烧眉毛之际，蒙蒂火线上任，成为欧洲技术官僚担任国家领导人的又一案例。
他的博鳌发言，传递了什么样的信息?第一，欧债危机已过最危险时刻。他否认有欧元危机。这一方面可以简单看作名词之争，另一方面可以解读出他对欧洲前景相对乐观。
2012年德国投票表决欧洲纾困方案之前，蒙蒂曾经为英国《金融时报》撰写文章，呼吁德国等国担任起拯救欧元的使命，通过纾困方案。他当时表示，尽管欧元承担诸多艰难使命，但德国应该认识到“欧元正在证明，它可以以一种符合德国抱负和欧洲共同价值观的方式，逐步改变各个经济体”。同时他认为，如果德国能够认识到这点，那么，意大利也会感到更有义务去兑现欧洲对于自身的期望。
事实证明，蒙蒂的判断得到了重视，不仅德国最终通过了纾困方案，他自己也被推到意大利政坛一线。
第二，作为欧洲经济的重要一环，意大利经济已经企稳。他在博鳌亚洲论坛之前曾表示，外界对意大利的认识存在偏见，他也希望借博鳌亚洲论坛向亚洲国家展示意大利在机制和经济领域的系列改革。
意大利为什么重要?比起希腊等国，意大利体量庞大，一旦危机失控，将把欧洲拖入深渊。意大利作为欧元区第三大经济体，人均收入却处下游。根据意大利银行发布的数据，2012年1月意大利公共债务总额为1.9万亿欧元，创历史新高，不仅相当于希腊、爱尔兰、葡萄牙和西班牙四国债务之和，而且2012年偿付压力巨大，到期债务总额约为2 600亿欧元，超过GDP总额的5%。
如果说拯救希腊尚在可以讨论权衡之列，意大利如果失足，则回天乏力。债务问题恶化，加之经济增长乏力，使得意大利长期国债收益率一度徘徊在7%之上，堪称危局。
蒙蒂上台之后，实施了名为“拯救意大利”的计划，目标在于开源节流，以期到2013年实现预算平衡。与此同时，意大利国债收益率也从超过7%降低到5.14%左右，显示出市场的乐观情绪。
只有紧缩是不够的，意大利还需要增长。这也引出蒙蒂发言的第三个信息：意大利已经准备好迎接投资者，尤其是亚洲投资者，这或许也是意大利未来增长的动力之一。事实上，早在中国之行前，蒙蒂已经先行到访日本，传达了类似信息，呼吁日本投资意大利。
紧缩总会付出代价，这时民众的支持显得非常重要。蒙蒂上台伊始，曾经告诉国人：“不会有鲜血，不会有眼泪，但可能有牺牲。”问题在于，民众愿意牺牲多久?过去10年，意大利GDP年均增长仅为0.2%，不仅低于欧元区平均水准，甚至人均GDP出现负增长，危机使得增长更为艰巨，但也更为重要。
然而，欧洲危机如同没有终结的连续剧，冰岛、希腊、意大利之后，下一个轮到的是俄罗斯。
[69] “欧元如何得救”，《金融时报》。
卢布危机与美元归来
卢布保卫战
莫斯科不相信眼泪，可是金融市场也不相信铁腕。
虽然成功抵御过希特勒，但2014年俄罗斯却在货币战争中受到不小挫败，遭遇一次失败的“卢布保卫战”。俄罗斯卢布“跌跌”不休，卢布兑美元和欧元一篮子货币汇率跌破45，在短短7天内跌幅超过2%。这创下了一年多来的下跌纪录，即使俄罗斯央行出手也没能挽回颓势。
俄罗斯央行不仅多次调整卢布jiāo易区间，而且加大手笔出售美元，在10天之内投入60亿美元。饶是如此，卢布仍旧难以止跌，俄罗斯央行行长伊万娜·纳比乌琳娜(Elvira Nabiullina)亦无可奈何地表示，如果市场继续对抗卢布，央行“也不会有办法制止它们”。
卢布为何bào跌?直接原因有两点。首先，自然是众所周知的地缘政治危机，也就是俄罗斯因为乌克兰争端遭到美国与欧盟制裁，且制裁力度超过以往，涉及领域从金融到能源以及军工，甚至波及俄罗斯私人企业，俄罗斯亿万富翁米哈伊尔·弗里德曼收购北海气田的50亿欧元jiāo易也因此泡汤。如此不稳定因素使得投资者预期变化，进而导致大量资本外逃。而货币下跌往往是一个自我实现的过程，因而资本流出又进一步加大卢布贬值预期。其次，油价持续下行，其价格已经接近四年来最低点，这点俄罗斯央行行长也有提及。石油对俄罗斯至关重要，俄罗斯石油国有化为俄罗斯政府贡献不少收入，有力支撑了前些年普京经济学的热闹。随着石油价格下跌，市场自然看淡卢布，其下跌的负面效应甚至掩盖了俄罗斯从乌克兰撤军的正面消息。
不过，一国货币长期走势，除了短期市场因素之外，其实更多能反映该国的基本面情况。卢布的下跌，不过是对俄罗斯经济泡沫的修正反应。俄罗斯身为“金砖国家”，坐拥石油、天然气等资源优势，一度被投资者看好，但是这并不能掩盖俄罗斯自身产业缺乏内生动力的基本事实。除了卢布贬值，俄罗斯还面临通货膨胀、增长乏力，以及可能的国际国内分歧，包括IMF等组织已经预言俄罗斯两年之内经济不会增长。据悉，到2015年前，会有1 340亿美元外债到期。卢布的贬值，反映了投资者对于俄罗斯经济预期的一次调整，暗示了投资者对于俄罗斯未来的悲观态度。
卢布或者俄罗斯还有牌可出吗?当然有。就金融而言，俄罗斯作为世界第四大外汇储备国，外汇储备达到4 547亿美元，应该说有足够的资源面对外汇市场波动。当然，子弹也不能一次打完。因此，俄罗斯央行未来可能还会不时出手，力图引导市场对于卢布的预期。从政治角度而言，俄罗斯总统普京维持qiáng势作风，手上也还有其他应对手段：一方面禁止进口西方农产品和其他食品回应西方制裁，而且可能涉及其他行业，甚至考虑禁止西方飞机飞越其领空;另一方面，俄罗斯也在谋求西方之外的能源出口，比如与中国在天然气方面合作。
结合政治经济情况而言，卢布不会走向彻底崩溃，但是中短期也难以回调到往日高位。随着国际社会、金融市场与俄罗斯的jiāo涉与互动，卢布价格未来可能还是拉锯战，难以摆脱动dàng命运。
莫斯科不相信眼泪?